（报告出品方/作者：华创证券，韩东、李娜）

一、通信板块回顾及展望：抓住垂直行业物联网化改造的“黄金十年”投资机会

（一）通信行业21Q3基金持仓分析：设备商获机构连续两季度增持，物联网配置比重进一步提升

1、公募偏股基金仓位持续创新高，通信行业延续低配状态

截至年9月30日，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为32.8，位列所有申万一级行业第16位，估值水平与Q2末相当。同期沪深的PE-TTM有所下降，下降到13.10。

基金股票投资市值环比增速下降，基金重仓持股市值三季度环比下降。根据基金年三季报披露数据，截止年9月30日，基金股票投资市值合计.88亿元，环比略增1.1%；基金重仓持股总市值.64亿元，环比降低1.67%。公募持股占比提升增速下降，重仓持股比例略降。

电气设备、化工和有色金属等行业仓位比例提升，家电、非银和传媒行业仓位下降。基金Q3整体加重了对电气设备、化工和有色金属等行业的配置，同时减少家电、非银和传媒等行业的配置，其中电气设备和化工加仓幅度最大，分别加仓3.86%和3.39%；家电和非银减仓幅度最大，分别减仓2.49%和1.76%。

通信板块配置比例保持稳定，行业仍处于低配状态。从持股总市值绝对值来看，截至年三季报，通信行业重仓持股总市值.25亿元，较半年报下降了10.4亿元。从相对占比来看，通信行业持股市值占基金股票重仓市值为0.78%，相较半年报度0.79%亦有所下滑；在所有申万一级行业中排名第22。Q2通信行业的合理配置为1.48%，Q2基金对通信行业整体仍处于低配状态，低配幅度扩大主要由于中国电信上市提高行业合理配置比例位置。

2、设备商持续两个季度被机构增持，物联网标的配置比重进一步提升

从个股角度看，基金持仓集中于通信设备、物联网、运营商、统一通信等细分板块相关领域公司。年三季度，通信行业持股市值前五的公司分别为中兴通讯、中国移动、亿联网络、七一二、移远通信；其中亨通光电和中兴通讯的重仓持股提升幅度较大；中天科技和中国联通的重仓持股下降幅度较大。从基金持仓数看，通信行业前五大重仓股持有基金数分别为中兴通讯（99—）、中国电信（0—）、亿联网络（68—72）、中国移动（65—46）、移远通信（23—37）。年三季度通信行业重仓持股总市值CR10为92.56%，相较年二季度的94.7%下降，行业配置较上期分散。

设备商持续两个季度被机构增持，物联网标的配置比重进一步提升，具有车载连接器、光伏储能、海缆等业务的公司开始受机构青睐。随着设备商5G产品出货比重提升，主设备厂商业绩环比改善显著，中兴通讯连续2个季度被机构增持。物联网延续高增长，机构

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