内外资砍单说风行智慧机供应链警戒

智慧机砍单消息愈演愈烈，继摩根士丹利、瑞信证券等下修全球智慧机出货预测，汇丰证券、富邦投顾等大型研究机构最新提出相似观点，判断智慧机终端需求持续令市场失望，主要供应链如：大立光、联发科、鸿海等，后市仍面临挑战。智慧机砍单风声其实在农历年前就隐约浮现，摩根士丹利证券当时看到智慧机半导体供应链面临库存调整，随后的销售数据亦印证其观点，紧接着，订单下修风向吹向苹果iPhoneSE3。

海通国际、瑞银证券等纷纷点出需求不若预期，再来，与大陆智慧机关系密切的联发科连连遭外资降评、下修目标价示警，显示智慧机市场压力愈来愈大，已成内外资大型研究机构共同紧盯议题。

汇丰证券指出，全球经济前景充满不确定性，大陆重要城市又封城，直呼智慧机产业「完全看不到隧道尽头亮光」，最新下修全球智慧机、年出货量各5％，年出货量勉强保住13亿支，对5G智慧机出货量预估也比先前更加保守。

富邦投顾则预计，全球智慧机年出货13.18亿支，约较年的13.52亿支衰退3％。从贴近市场的IC设计大厂角度看，即将进入下半年之际，因订单能见度低迷，已看见联发科于第二季下修全年出货目标；晶圆代工部分，上半年无论是先进制程或成熟制程都相对稳定，不过，随消费性电子需求生变，下半年风险提高，尤其二线晶圆代工更要谨慎。富邦投顾早在年11月即降评鸿海至「中立」，推测合理股价是低于百元的98元。

订单能见度低联发科目标价又遭砍

大陆智慧机品牌厂接连下修出货目标，联发科首当其冲，富邦投顾调查发现，联发科最新已将全年智慧机芯片出货量预期微幅下修到5.7～6亿组，暂时要寄望现金殖利率提供股价下档保护，静待更明朗前景，虽维持「买进」投资评等，然将推测合理股价由1,元下修到1,元。

过去两个月以来，大陆智慧机品牌厂考量内需消费减弱，加以大陆近期受新冠疫情再度爆发，针对重要城市启动封城，可能造成下半年需求更低迷的涟漪效应，陆续下修出货目标，同步缩减零组件订单量，尤以旗舰型机种受创最深。

富邦投顾先前便曾示警，市场对联发科天玑芯片的期望过高，依据最新调查结果，天玑芯片年出货量可能从原估计的1,万套，大幅缩减到仅～万套。由于天玑芯片单位售价较高、具备较高毛利率，一旦出货量下修，也会影响到联发科整体毛利表现；至于中低阶5G与4G芯片品项上，联发科的展望相对稳定。

放眼下半年，富邦投顾提出，因新冠疫情持续冲击大陆，智慧机订单能见度非常低（verylow），其他象是电视、Chromebook等消费性电子产品，需求也是相当疲弱。不仅出货量有疑虑，摩根大通证券日前预料，大陆中高阶5G需求疲弱，联发科5G系统级芯片（SoC）可能在第二季初次降价，幅度约5～10％，当时降评「中立」，是外资圈本波示警联发科的先行者。