文章大纲

行业景气跟踪：终端需求调整持续，供需关系结构性改善

产业链跟踪：设备和材料板块景气延续，设计行业表现分化

半导体

行业景气跟踪：终端需求调整

持续，供需关系结构性改善

价格端：供给扰动致DRAM上行，NAND

Flash价格跌幅收敛，Q2价格有望上行

存储价格方面，今年以来DRAM价格持续走高，DXI价格指数已突破前高。

从供给端看，DRAM价格上行主要受此前西安疫情影响。12月23日零时西安采用封闭式管理措施，使得美光在西安生产基地的人员编制变得更紧绷，该基地主要开展集成电路装配与测试以及DRAM模块制造，致使DRAM的供应安排发生延误。同时三星电子21年12月29日也宣布，受到疫情和西安封城影响，决定暂时调整在西安半导体厂的生产线运作。

同时，PC需求有改善的迹象，伴随着云计算厂商资本开支的扩大，以及去年因供应中断而迟延到今年的需求，服务器需求具有较强支撑，推动DRAM价格上行。

NANDFlash方面，22Q1NANDFlash价格跌幅收敛，我们预计由于多事件扰动带来的供给不确定性，NANDQ2价格有望由下跌转向上涨。根据TrendForce数据：

年第一季整体NANDFlash合约价跌幅较原先预期的10~15%，收敛至8~13%，主要是受到PCOEM加单PCIe3.0，以及西安封控管理对于PCOEM采购议价心态的影响。因此，为避免物流面临风险，采购端也较愿意接受较低的合约价跌幅，以尽快拿到产品。但西安封控管理并没有对当地工厂的产出造成显著的冲击，因为从长期来看，后续合约价走势不会产生太多影响；

此外，WDC（西部数据）日前表示位于日本境内四日市与北上市与Kioxia（铠侠）合资的NANDFlash产线，在1月下旬部分物料受到污染。根据TrendForce集邦咨询数据，WDC与Kioxia去年第三季的合计市占高达32.5%，因此WDC物料污染事件影响重大。预计Q2NANDFlash价格可能转为翻涨5~10%。

DXI指数走势（截止至年2月28日）：

资料来源：Wind，DRAMExchange，招商证券

-年DRAM和NAND产值（亿美元）与同比：

资料来源：TrendForce，招商证券

21Q4-22Q1各类DRAM产品价格涨跌幅预测：

资料来源：TrendForce，招商证券

功率器件2月渠道价格走势持续分化，总体呈现维稳和部分降价趋势。以意法半导体和英飞凌等国际功率大厂为例，根据正能量点电子网价格走势数据，部分热门MOSFET和IGBT单管价格在年迎来普涨，21H2以来涨势减弱，2月价格走势持续分化，MOSFET和IGBT价格部分出现维稳的趋势，部分继续下降，较少出现进一步涨价的产品。

部分功率MOSFET价格走势：

资料来源：正能量电子网，招商证券

部分IGBT单管价格走势：

资料来源：正能量电子网，招商证券

MCU渠道价格：ST部分产品价格上扬，GD的产品总体保持平稳。年2月渠道热门MCU产品中，以意法半导体的STM32和兆易创新的GD32MCU产品为例，ST的部分产品价格开始回升，其余部分保持相对平稳，GD的MCU产品总体渠道价格保持平稳。

部分STM32MCU价格走势：

资料来源：正能量电子网，招商证券

部分GD32MCU价格走势：

资料来源：正能量电子网，招商证券

MCU和模拟芯片交期及价格趋势：

资料来源：富昌电子，招商证券

此外，随着年的到来，各芯片厂商的涨价公告也逐渐开始生效。瑞萨电子此前因制造、封测的产能紧缺以及原材料的供给问题宣布在年1月1日将全线价格调涨10%。而根据供应链消息，模拟芯片巨头ADI也在1月份将产品价格上调10-20%。同样在年进行调涨的公司还包括联电、台积电、联发科、东芝、西门子等，涨幅均集中在3%-20%。

销售端：全球半导体销售额续创新高，

多家龙头公司销售额超百亿美元

全球半导体销售额创新高，但同比增速上扬。从全球半导体销售额来看，12月全球半导体销售额达到50.85亿美元，续创历史新高纪录，同比增长29.9%，其中中国半导体销售额达到17.16亿美元，同比增长28.6%。除日本外，全球所有主要区域市场环比均保持稳步增长。美洲（5.2%）、欧洲（0.3%）、亚太地区/所有其他地区（0.10%）、中国（0.80%）的月销售额环比增长，但日本（-0.3%）略有下降。

年全年看，年全球半导体行业销售额达亿美元，创历史新高，与年的亿美元相比增长26.2%。从区域分布看，年美洲市场的销售额增幅最大（27.4%），中国仍然是最大的半导体销售市场，年销售额总计亿美元，同比增长27.1%。

年欧洲、亚太地区和日本的增幅分别为27.3%、25.9%、19.8%，销售额也有所增长，与年11月相比，年12月的销售额美洲、中国、欧洲和亚太地区均有所增长，但日本增长率下降0.3%。分产品看，模拟半导体是一种常用于汽车、消费品和计算机的半导体，其年增长率最高，达到33.1%，年销售额为亿美元；

逻辑和内存是销售额最大的半导体类别，其销售额分别为亿美元和亿美元，与年相比，逻辑产品的年销售额增长了30.8%，而内存产品的销售额增长了30.9%，包括微处理器在内的微型IC的销售额增长了15.1%，达到亿美元，所有非内存产品的总销售额增长了24.5%，汽车IC的销售额同比增长了34.3%，达到创历史新高亿美元。

全球半导体销售额（十亿美元）（12月）：

资料来源：Wind、招商证券

中国半导体销售额（十美元）（12月）：

资料来源：Wind、招商证券

从集成电路进口额上看，我国集成电路贸易逆差持续扩大。年12月，我国集成电路行业进口额为.75亿美元，同比+27.2%，出口额为.1亿美元，同比增长21.0%。贸易逆差为.65亿美元，同比扩大约31.2%，贸易逆差为全年最高。

中国集成电路进口额（百万美元）（12月）：

资料来源：中国海关总署、招商证券；注：中国海关总署1、2月未统计相关数据

中国集成电路出口额（百万美元）（12月）：

资料来源：中国海关总署、招商证券；注：中国海关总署1、2月未统计相关数据

回顾，行业景气带动销售快速增长，预计全球共有17家半导体公司销售额超过百亿美元。根据ICinsights数据，年全球半导体销售额预计超过亿美元的17家公司，较年名单新增AMD、NXP和AnalogDevices三家公司。总体而言，与年相比，大型供应商年的销售额预计将增长26%。

预计三星年的半导体销售额将接近亿美元，成为年最大的半导体供应商。在内存市场复苏和英特尔销售业绩相对平淡的推动下，三星从年第二季度开始再次取代英特尔成为领先的半导体生产商。随着DRAM市场、NAND闪存市场在年呈现强劲增长，预计三星/年销售额将增长34%，并在年领先排名第二的英特尔75亿美元。

全球销售额超过亿美元公司预测:

资料来源：ICinsights、招商证券

根据Gartner的数据，AMD进入前十大半导体厂商。根据Gartner,Inc.的初步结果，年全球半导体收入增长25.1%，达到亿美元，首次突破亿美元的门槛。三星电子自年以来首次超越英特尔重回榜首，年收入增长31.6%。前十榜单中，AMD以64.4%的增长幅度位居增速第一，这使得AMD从去年的14名跃居到前十。

前十大半导体厂商排名:

资料来源：Gartner、招商证券

年1、2月，海外半导体公司报告21Q4业绩，表现均超指引或位于指引区间高值，为方便投资者参阅，我们以下表形式展示部分海外半导体龙头公司四季度的经营情况

海外部分半导体公司21Q4业绩情况:

资料来源：公司公告、招商证券

ICInsights预计年半导体销售额将达新高，但增速将放缓。近日ICInsights在更新的McClean报告中预测年全球半导体总销售额将达到创纪录的亿美元，增长11%，但增速相比于年的25%有所放缓。

分项数据来看，预计集成电路年销售额预计达到亿美元，OSD销售额预计达到亿元，同比增速都为11%。同时，SemiconductorIntelligence、VLSIResearch、FutureHorizons、WSTS等机构也均给出了9%-15%的全年增速预测。

各咨询机构对年半导体行业增速预测:

资料来源：招商证券整理

行业整体景气度趋势判断：需求端分化持续，

产能提升将缓解供需关系

基于我们研究框架，我们通过产业数据跟踪显示，下游半导体需求出现结构性分化，展望年我们预计半导体需求结构或将进一步分化，同时随着国内外晶圆制造产能的逐渐提升，供需关系亦将得到缓解，叠加产业链整体库存逐季提升且处于高位，整体而言，当前半导体行业正呈现需求分化趋势，产能提升将缓解供需关系，尤其在消费类半导体需求品类方面，而对于汽车、工业等相关半导体需求仍然旺盛，供需结构性差异将更为明显。

全球半导体销售情况:

资料来源：WSTS、招商证券

半导体

产业链跟踪：设备和材料板块景气

延续，设计行业表现分化

设计/IDM：不同环节

景气度出现分化

从台湾设计企业主要个股看，联发科1月营收为亿新台币，同比+23.12%，环比-5.8%；瑞昱1月营收为亿新台币，同比+23.5%，环比+11.17%。台股各设计公司1月份营收同比增速上升，环比表现分化。

联发科月度营收及增速（1月）：

资料来源：Wind、招商证券

瑞昱月度营收及增速（1月）：

资料来源：Wind、招商证券

联咏月度营收（亿新台币）及增速（1月）：

资料来源：Wind、招商证券

谱瑞月度营收（亿新台币）及增速（1月）：

资料来源：Wind、招商证券

处理器：智能化驱动需求增长，

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