本刊特约丨李梦一

从配置思路来看，科创板最主流的参与方式还是ETF，除此以外，越来越多的主动基金经理开始配置科创板。

近期超跌反弹行情中，以科创板为代表的成长风格表现强势。支撑成长风格持续爆发的驱动力来源三方面：一是估值处于历史底部，年7月后，科创板开启长达近两年半的下跌，目前估值具有较高风险收益比；二是美联储方面继续暂缓加息，促进了全球流动性释放，利好低估值成长反弹；三是成分股公司业绩回暖。

截至10月31日，科创板家公司披露今年前三季度业绩。净利润方面，超七成公司实现盈利，家公司实现净利润同比增长，家增长超50%，47家公司净利润同比翻番。

科创主题基金核心为指基

需区分代表指数的行业分布

年以来，针对培育和支持“专精特新”企业的表述及政策密集出台，科创板战略地位不断提升，政策倾斜明显。年7月开市时，首批上市公司仅25家，目前上市公司已经快速扩容到家，总市值达6.48万亿元，成功引导资本市场资金持续投向集成电路、生物医药、新能源等战略新兴领域。

伴随而来的也有投资范围和对应主流指数的变化。目前投资科创板最集中的指数是科创50指数，挂钩指数的ETF共10只，基金规模突破亿元。顾名思义，科创50指数是由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，不过随着上市公司数量增加，科创50的构成也出现一定局限性：一方面，科创50指数第一大重仓行业为电子（52.40%），走势和半导体走势以及背后的半导体销量增速走势高度一致；另一方面，权重股中芯国际、中微公司等半导体个股实际市值较大，均属于半导体国产替代概念，晶圆代工是电子产业卡脖子较严重的环节，前者又是被美国制裁较多的公司，占据绝对龙头地位的半导体公司易受到事件冲击。

由此，更偏中小市值的科创应运而生，9月科创ETF密集发行，首批四只产品合计募资近70亿元。其为科创50样本以外选取市值中等且流动性较好的只证券作为样本，80%公司市值在50-亿元。指数第一大权重行业为医药，除医药和电子等高新科技产业，以电池和光伏设备为代表的新能源领域、以软件开发和IT服务为代表的新一代信息技术领域等也是指数重要构成部分，整体行业分布较科创50更加均衡。从组合构成角度看，除了市值差别，目前占据主导的科创50和科创指基最大的差别在于行业分布，投资需做好区分。

主动产品以半导体为主

周期拐点和国产替代是核心逻辑

若分析基金重仓情况，近一年在科创板配置比例最高的产品为泰信鑫选、鹏华创新增长、国证国信新锐，其中泰信鑫选近两个季度重仓股全部为科创板上市股票。从配置思路看，对半导体板块的超配相当显著，重仓股中恒玄科技、裕太微分别为音频SoC、以太网物理层芯片的细分行业龙头，三季度其明显提高了恒玄科技在内的消费电子芯片公司的持股集中度，这一动作能够体现目前市场对于半导体，尤其是科创板中偏设计方向半导体公司的投资思路。

在近两年市场衰退期后，智能终端市场需求出现回暖迹象，根据恒玄科技年三季报，随着消费市场逐步恢复和扩大，公司订单量好转，业绩同样改善明显。公司前三季度实现营收15.64亿元，同比增长33.75%，Q3单季度实现营收6.54亿元，同比增长35.67%，环比增长24.10%。同时，三季度公司库存进一步去化，目前库存水位6.64亿元。从季报数据推演到半导体周期，以恒玄科技为代表的细分芯片公司逐步进入补库存阶段，这也是科创板近期颇受

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