包含银行理财从业者在内的大财富资管从业人士，对各自行业去年存续规模增速放缓甚至是存量缩水，其实是有心理预期的——因为年在股、债市场轮番动荡下，净值回撤以致赎回加剧并不令人意外。

券商中国记者从多渠道独家获取并汇总的数据显示，去年12月，十家银行理财公司（以子公司管理口径计）的产品管理规模单月缩减约亿元。另外，普益标准近日有关年四季度净值型理财存续规模环比下降约2.31万亿至约26.65万亿（约去年一季度水平）的数据，进一步令市场夯实了理财存续规模缩水的心理预期。

多家机构预计，截至今年1月末，理财规模还在小幅下降，加之短期定开产品或将在2月份至3月份迎来一批开放高峰，短期内仍将带来一波赎回压力。

但不容忽视的是，积极的信号已经在今年开年出现。一方面去年12月中旬以来，占市场规模多数的固收类理财收益率已显著回升，理财公司产品破净率，也于12月末开始持续下降；另一方面，春节假期结束后第一周，银行理财在债券市场的交易结束了11月以来的净卖出趋势，恢复了对信用债和利率债的净买入，债市行情得到一定修复。

10家理财子下半年规模增长1.18万亿

近日，券商中国记者从多渠道独家获取并汇总的数据显示，截至年12月末，“工农中建交”5家国有大行理财公司及招银、兴银、光大、平安、信银共10家理财公司的产品（仅以子公司管理口径计）管理规模缩减至16.3万亿元，规模单月减少约亿元，仅2家股份行理财公司仍维持住了增势。

据券商中国记者所得数据，对比上半年末规模，10家理财公司下半年产品增长仍维持1.18万亿水平，但这些增量绝大多数源于股份行理财公司，而5家国有行理财公司产品规模下半年合计缩水约亿。

从银行理财品类来看，受债市影响，绝大部分配置债券的固收类产品在去年12月份仍保持规模跌幅之最，上述10家理财公司固收产品单月跌幅约亿元。但从去年下半年看，这一品类规模仍维持了1.3万亿的增幅，这与股份行理财公司固收类产品增幅的强劲表现功不可没，而5家国有大行下半年固收类产品总体微降。

占比较小的混合类产品跌幅在去年12月较此前有所扩大，下降约亿，下半年降幅约亿元。值得一提的是，权益类产品规模下半年增幅明显，半年内增长约83亿元，主要源于2家国有行理财公司相关产品增长迅速，而其余公司规模变化并不明显。

视野放眼至全市场数据，银行理财去年四季度的降幅规模更为庞大。根据普益标准统计，截至年四季度，银行理财（仅涵盖净值型产品）存续规模约为26.65万亿，较三季度末28.96万亿下降约2.31万亿，环比降幅达7.96%。究其原因，除了债券市场价格表现低迷带来的银行理财产品“破净潮”和“赎回潮”以外，去年12月封闭式产品到期规模增加，也进一步冲击了银行理财存续规模。

普益标准数据显示，股份行理财公司的存续规模跌幅靠前，环比下降8.45%至10.93万亿；国有行理财公司的存续规模环比下滑8.25%至9.05万亿；城商行和农村金融机构（含理财子）理财存续规模下降约亿，其中城商行环比下降7.67%至5.24万亿，农村金融机构环比下降3.16%至1.43万亿。

不过，在全市场整体存续规模大幅下降之际，也有少数机构实现规模逆势增长。据普益标准调研，14家机构产品规模增长约亿，这主要得益于这些机构加大了对现金管理类产品的布局。

现金类产品也继续成为全国性理财公司的“稳规模利器”。券商中国独家获取的数据显示，上述10家理财公司12月末合计规模较11月末增长约亿元，较去年6月末增长约1.92万亿元。这其中，绝大多数的增幅也是来自于股份行理财公司。

2月定开产品“解封”量大

进入年后，银行理财“赎回潮”的余波仍未结束，但影响较之前明显减弱。

近日，根据中金公司和广发证券等研究团队预计，今年1月理财规模仍在小幅下降。中金公司研报预计，1月末全市场规模较去年末回落约亿左右。

当然，理财的跌势也与1月新发产品实际募集规模同比下滑有所关联。民生证券研报显示，1月银行理财新发产品为只，实际募集规模达亿元，同比下滑14.34%，当中或受春节效应冲击。在新发产品中，封闭式产品募集规模为亿元，占全部新发产品比重达95%，而开放式理财产品新发规模及数量则大幅下滑。

银行理财存续规模跌势何时能止住？多家机构认为，短期内理财仍将面临一定的赎回压力。

广发证券预计，2月份定开型理财产品打开规模2.32万亿元，而因为破净及业绩不达标的定开型理财产品的打开规模较大，2月理财或仍存赎回压力。中金公司也表示，短期内破净的定开产品或将在2月、3月迎来一批开放高峰，或将带来一波赎回压力。民生证券预计，待到一季度结束后，赎回压力或将相应呈现逐步缓释的态势。

资产端上，年春节假期结束后的第一周，债券市场传来积极反馈。其中，银行理财结束了11月以来对债券的净卖出趋势，增加了对信用债和利率债的配置规模，净买入规模由负转正。而其他机构对于利率债、信用债、同业存单等债券的净买入规模也均转正。国盛证券认为，近期理财净增持债券意味着理财赎回压力持续减轻。

债券市场的修复也带动固收类理财产品净值的逐步企稳。据招商证券，去年12月中旬以来，固收类理财收益率已经显著回升，已经保持较高的收益率水平超过1个半月。另外，伴随理财产品净值企稳回升，多数理财子产品破净率连续四周下降。去年末开始，理财子产品破净率开始持续下降，降幅较为明显。

除了固收类产品，权益类理财产品也有积极反映。券商中国获取的独家数据显示，前文所述的10家理财公司去年12月末权益类产品总规模较11月末增长约20亿元，较去年6月末增长约80亿元，增幅约47%。

与此同时，近期光大理财、兴银理财、华夏理财等5家银行理财公司陆续披露了旗下权益类产品年第四季度投资报告。综合这些报告，券商中国记者发现，多数权益类理财目前保持较高的仓位水平，不少理财产品配置的底层资产多数为公募基金，多数产品配置权益类资产比例超80%。

而在投资报告中，不少理财投资经理对后市保持乐观态度，认为权益市场估值处于中长期底部区域的位置，随着基本面数据不断确认，市场情绪有望继续提升。

责编：桂衍民

校对：陶谦

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