来源：21世纪经济报道

　　21世纪经济报道记者陈植上海报道

　　尽管美联储如市场预期般加息50个基点，但美联储主席鲍威尔的鹰派言论打了金融市场一个措手不及。

　　12月15日凌晨，鲍威尔明确表示，年不会降息，且在美联储确信通胀率将持续下降至2%之前，美联储应该不会考虑降息。

　　“这无疑令押注美联储明年降息的投资资本相当失望，因为他们以为美国CPI连续超预期回落或令美联储释放更强的鸽派信号。”一位华尔街对冲基金经理向记者表示。

　　受此影响，美元指数迅速收复整数关口，截至12月15日18时，美元指数回升至.27附近，与此对应的是，境内在岸市场人民币兑美元汇率则徘徊在6.附近，较前一个交易日回落个基点。

　　一位香港银行外汇交易员向记者指出，相比以往海外投机资本会借助美联储鹰派信号大举沽空人民币汇率套利，如今外汇市场显得风平浪静。整个12月15日，人民币汇率走势与美元指数波动呈现相对合理的负相关性，并未出现额外的下跌压力。

　　在他看来，这背后，是中国宏观经济趋于企稳成长，令海外投机资本感到沽空人民币胜算不高。

　　值得注意的是，12月15日国家外汇管理局发布的最新统计数据显示，按美元计值，年11月，银行自身结售汇与代客涉外结售汇逆差分别达到63亿美元与96亿美元，但这项数据同样未对人民币汇率构成额外的下跌压力。

　　国家外汇管理局副局长王春英表示，11月银行结售汇逆差环比收窄了47%。综合考虑外汇市场其他供求因素，境内外汇供求更趋平衡。就主要渠道而言，11月货物贸易项下跨境资金净流入亿美元，环比增长4%；外商来华直接投资资本金净流入环比增长较快，外资投资境内证券市场呈净增持。预计未来货物贸易、外商直接投资等跨境资金仍会稳步流入，将继续发挥稳定外汇市场的基础性作用。

　　一位外汇经纪商告诉记者，目前全球金融市场正 　　“但是，鉴于中国经济基本面稳健成长与中美利差倒挂幅度趋窄，未来全球资本对人民币资产的配置意愿仍将增加，有望给人民币汇率回升提供新的支撑。”他指出。

　　人民币汇率波动与美元涨跌保持合理负相关性

　　在上述华尔街对冲基金经理看来，尽管美联储加息幅度从75个基点降低至50个基点，但鲍威尔的鹰派言论“吓坏”金融市场。

　　“在鲍威尔发表鹰派言论后，市场普遍预期美联储的终端利率将调高至5%以上，高于此前预期，且越来越多华尔街投资机构不再指望美联储会在年扣动降息扳机。”他指出。这无形间令美元指数获得新的支撑，引发人民币等非美货币汇率被动下跌。

　　在上述香港银行外汇交易员看来，12月15日人民币汇率下跌主要出现在两个时间段，一是开盘后一小时，二是下午17时后，当时美元指数均呈现上涨态势，表明人民币汇率下跌与美元上涨保持极高相关性。

　　“这背后，是银行与量化资本因美元回升而相应压低人民币汇率。但相比而言，投机资本沽空人民币的意愿明显不足。”他指出。尽管美联储主席鲍威尔鹰派言论的确带来沽空人民币汇率的新机会，但这些投机资本之所以选择按兵不动，主要原因是他们知道沽空胜算不高。究其原因，一是年底外贸企业结汇需求旺盛，令他们很难吸引外贸企业暂缓结汇以进一步压低人民币汇率，二是当前多数全球资管机构对明年中国经济增速超5%抱有较高预期，令人民币汇率估值水涨船高。

　　记者获悉，12月15日投机资本的沽空人民币力度明显乏力。以往，只要美联储加息并释放鹰派信号，他们都会借入大量离岸人民币抛售沽空套利，但如今这种操作明显减少，令境内外人民币汇差维持在50-80个基点。

　　“这表明海外资本沽空人民币的意愿相当低，也令人民币再次经受住美联储加息的外部冲击。”一位香港私募基金负责人向记者指出。

　　套利资本异动难改中国资产吸金能力

　　值得注意的是，随着美联储释放鹰派信号，金融市场正密切 　　“此前，受美联储加息幅度减弱与可能提前降息预期升温影响，大量套利资本正加快重返新兴市场的步伐。但如今，流向新兴市场的套利资本规模与速度可能会缩水与放缓。”KapstreamCapital投资组合经理PaulineChrystal认为。究其原因，一是美联储调高终端利率估值令美元资产利差优势扩大，会延缓套利资本流入新兴市场的步伐，二是美联储高利率政策持续时间拉长，令套利资本的杠杆融资成本相应增加，导致他们流入新兴市场的规模缩水。

　　但在多位新兴市场投资基金经理看来，这未必会影响中国等经济稳健成长国家资产的吸金能力。因为美联储鹰派货币政策或令美国金融市场估值下跌压力加大，反而吸引更多资本加大分散配置力度，将更多资金投向人民币资产等。

　　前述华尔街对冲基金经理指出，近期越来越多华尔街资管机构已经增持中国资产，无论是海外上市的中国ETF，还是A股资产与人民币债券，都吸引各路资金持续流入。且全球资本对中国资产的投资逻辑，已从此前的抄底获利，转变成如今的资产分散化配置需要。

　　在他看来，随着海外资本开始重返中国境内债券股票市场，人民币汇率估值正获得更大的支撑。11月以来，人民币汇率反弹幅度不低于欧元、日元等其他主要货币。

　　王春英表示，近期国际经济金融形势、主要发达经济体货币政策预期出现边际变化，美元汇率从高位回落，相关外溢影响有所缓和。随着中国更好统筹疫情防控和经济社会发展，稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，经济有望持续回稳向上态势，将进一步提振市场预期和信心。与此同时，中国国际收支结构稳健、外汇市场内在韧性增强，也将有利于中国外汇市场保持平稳运行。

　　（作者：陈植编辑：包芳鸣）