来源：金融界网站来源：中信建投证券摘要1、疫情影响逐渐减弱，Q2营收及利润增速改善。二季度以来，国内复工复产有序推进，相关公司经营重回正轨，通信板块Q2营收合计.86亿元，同比增长8.09％，归母净利润合计74.49亿元，同比增长11.32％。2、通信板块H1营收同比基本持平，利润下滑。通信板块H1年营收同比变化不大。H1年，A股通信板块（申万通信指数成分股，下同）合计实现营收亿元，同比下降0.44％，合计实现归母净利润为.60亿元，同比下降20.06％。如剔除业绩波动较大的个股及年新股（三峡新材、网宿科技、新股移远通信），则合计营收为亿元，同比下降0.15％，合计实现归母净利润.26亿元，同比下降10.78％。3、运营商ARPU企稳，全年资本开支预算不变。H1，三大运营商合计营收与净利润同比上升。H1，三大运营商营收合计亿元，同比上升2.39％。归母净利润方面，三大运营商归母净利润合计亿元，同比增长0.56％。H1，中国移动、中国电信、中国联通移动ARPU值分别为50.3元/户/月、44.4元/户/月、40.9元/户/月，中国移动较年底提升1.2元/户/月、中国联通提升0.5元/户/月、中国电信下降1.4元/户/月。其中，中国联通Q2移动ARPU为41.8元，环比提升4.5％。我们预计ARPU值企稳的原因：一是DOU增长的同时资费降幅得到控制，二是5G商用，5G套餐用户快速增长，三是低价值客户被清理（如中国联通H1移动用户3.1亿户，同比减少4.6％）。从运营商披露数据来看，中国移动5GARPU值较迁转前提升约5.9％，中国电信5GARPU值达80.6元/户/月。4、通信行业持仓占比回落，行业动态PE处于历史中枢。Q2，公募基金、北向资金通信行业持仓市值占比环比回落。截至年8月31日公布的数据，Q2公募基金通信行业持仓市值.16亿元，占比1.95％，较Q1下降0.79pct；Q2北向资金通信行业持仓市值.07亿元，占比1.18％，较Q1下降0.24pct。截至年8月31日收盘，申万通信指数动态PE为46.58x，处于历史中枢水平。5、投资建议：展望年9-12月，我们认为应重点

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